核心通胀阴霾挥之不去美联储9月“暴力降息”泡汤？_财经资讯

美联储即将开启温和降息周期：核心通胀黏性成主因，9月降息25个基点几成定局

元描述: 美联储将在9月降息25个基点，核心通胀仍存黏性，但四季度或将单次降息50个基点。本文将深入分析降息背后的原因、美联储面临的风险以及对新兴市场的潜在影响。

引言

美联储在经历了连续十多次加息后，终于要开启降息周期了。尽管8月CPI同比涨幅回落至2.5%，但核心通胀仍显示出一定的黏性，这将迫使美联储在9月采取温和的25个基点降息措施。虽然市场预期未来降息幅度将超过100个基点，但在核心通胀的压力下，美联储的降息节奏或将变得更加谨慎。

核心通胀黏性

8月CPI数据虽然总体呈现回落趋势，但核心通胀却表现出“去黏性”压力仍然存在的迹象。住房通胀和运输服务价格仍然是核心通胀居高不下的主要原因。方正证券首席经济学家芦哲指出，8月核心商品延续通缩，而居住和服务通胀仍有黏性，提醒着美联储“通胀上行的尾部风险”尚未根除。他预计美国第四季度CPI非季调环比增速较低，明年则部分取决于大选结果，特朗普政策将意味着美国通胀在需求、供给两侧面临上行风险，而哈里斯政策下，通胀的上行风险相对较小。

9月温和降息几成定局

8月核心CPI环比超预期回升，再加上8月非农数据尚可、经济韧性尚存，基本确定了9月FOMC降息25个基点，而非50个基点。被誉为“美联储传声筒”的知名宏观记者尼克·蒂米劳斯也表示，通胀持续走弱的趋势为美联储下周开始逐步降低利率铺平了道路，但住房通胀的意外上升，使得官员们难以推动更大幅度的降息。Mischler Financial Group利率销售和交易董事总经理Tony Farren则认为，核心CPI环比上涨0.3%打击了9月降息50个基点的可能性。

四季度或将单次降息50个基点

尽管9月大概率降息25个基点，但四季度美联储仍有可能单次降息50个基点。目前最主流的预期是美联储年内共降息100个基点，也就是说未来3次会议至少有一次50基点的降息。一些华尔街机构的预期更“鸽”，例如花旗已放弃了对下周美联储降息50个基点的预测，但仍维持今年总计降息125个基点的预期。芦哲认为，未来的单次降息幅度将直接取决于经济走弱的速率。若劳务市场需求或失业率恶化速率超预期，或者流动性趋紧环境下金融系统再次爆发风险性事件，则未来某次会议上大幅降息仍有可能。

美联储或迎温和降息周期

美联储即将开启首降，意味着前路的风险有所升温，美联储在提前“降压”。SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示，美国通胀高涨的势头已经基本结束，现在，随着风险的天平转移到就业任务上，美联储遏制通胀的努力可能过头，现在必须非常认真对待这种风险。9月10日，10年期美债盈亏平衡通胀率一度跌至2%，债市担忧美国通胀率可能过度放缓。从历史上看，CPI比美联储最青睐的通胀指标核心PCE物价指数往往会高出约0.4个百分点。这表明一些投资者认为未来十年的平均通胀率可能将低于美联储2%的目标。

降息背后的风险

如果未来通胀过度降温，意味着经济需求过快走弱。目前来看，美联储降息节奏过慢可能的风险在于，高利率维持太久加剧金融系统的脆弱性，进而引致金融风险爆发、经济衰退。美元流动性方面，近期高频数据显示美国货币市场流动性趋紧。在美联储缩表持续、利率维持相对高位环境下，叠加商业地产隐忧持续，金融系统存在爆发如硅谷银行危机的可能性。届时，偏弱的经济基本面或难以承受金融风险的冲击，进而造成系统性风险和经济快速衰退。

对新兴市场的潜在影响

从乐观的角度看，美联储适度宽松将利好新兴市场，减轻压力。巴克莱认为，在今年的大多数时间中，新兴市场资产一直受限于美联储政策，但随着美联储降息在即，情况正迅速发生转变。美联储转向更加适度宽松的立场，已足够支撑近期新兴市场利率的重新定价，并且在一些国家落实，如墨西哥、捷克、以色列和印度。

结语

美联储迎来温和降息周期是更主流的观点。芝商所（CME Goup）董事总经理兼首席经济学家Erik Norland（埃里克·诺兰德）认为，这轮宽松周期的降息幅度或偏小。在20世纪90年代早期、21世纪初、全球金融危机期间，这三轮经济衰退每次美联储的降息幅度都达到了约500个基点。但这次通胀率相对较高，可能会限制美联储降息的幅度，因此即使经济下行，降息幅度也不会像以前那么大。

关键词: 美联储, 降息, 通胀, 核心通胀, CPI, 经济, 风险, 新兴市场

常见问题解答

Q1: 为什么美联储要降息？

A1: 美联储降息的主要目的是为了刺激经济增长。当利率过高时，企业和消费者借款成本增加，可能会抑制投资和消费，导致经济增长放缓。降息可以降低借款成本，鼓励企业投资和消费者消费，从而促进经济增长。

Q2: 美联储此次降息幅度为何只有25个基点？

A2: 尽管市场预期美联储将大幅降息，但此次降息幅度只有25个基点，主要是因为核心通胀仍然存在一定的黏性。这表明美联储在刺激经济增长和控制通胀之间取得平衡，不会采取过于激进的降息措施。

Q3: 核心通胀黏性对美联储降息有什么影响？

A3: 核心通胀黏性意味着通胀压力仍然存在，美联储需要谨慎降息，避免过快降息导致通胀再次抬头。

Q4: 美联储降息对新兴市场有什么影响？

A4: 美联储降息通常有利于新兴市场，因为新兴市场货币可能会升值，降低融资成本，促进经济增长。然而，美联储降息幅度有限，且核心通胀仍然存在黏性，可能无法有效地提振新兴市场经济。

Q5: 美联储降息会带来哪些风险？

A5: 美联储降息会带来以下风险：